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行情清淡 中长期债券或现波段机会

发布时间:2019-10-09 16:41:13

周一银行间现券市场继续着最近的清淡行情。利率产品买卖盘都不积极,只有和5年期有一些主动卖盘,全天波动不过2-3bp,成交更加稀少,一些主流品种甚至全天也没有一笔真实成交。全天市场双边报价买卖盘均只有不到20笔被点,以央票和信用产品为主。上午1年期农发债发行不温不火,1.21%的中标利率和1.6倍的认购倍数均在市场预期之内。

目前基金大规模减仓行动已基本结束,而3个多月的下跌行情也大大消耗了市场买盘的力量,信贷超常增长更是让银行的超储率落到了3%以下。目前市场的买卖力量都很弱,因此少量方向明确的买盘或卖盘都可以对市场产生较大影响。

左右行情走向最重要的因素是估值。6000点的股市在年也能走出雪崩行情;而2000点以下的股市即使面对重重利空,也能顽强地走出小牛市。目前债市估值反映的不仅仅是对经济走势的预期,也是被基金连续3个月高密度减仓砸出来的一个大坑,尤其是中长期金融债存在一定程度低估。不过近期经济面出现了一些变化,首先,从3月开始发电量出现逐旬回落的态势;其次,楼市的小阳春也出现了明显降温,销量一直环比下降;最后,近来股市也出现了快速回落,使得这波行情更加明显地表现为充裕资金推动的熊市反弹。但是对市场影响最大的,还是“五一”之后才能见分晓的4月份信贷数据。如果4月新增信贷在1万亿或者1.5万亿,则对债市的影响为中性或者利空;而如果数据只有5000亿甚至更少(笔者认为有一定的可能性),则由于数据多少有点超预期,配合市场目前卖盘较弱且存在价值低估的情况,中长期(尤其是政策性金融债)或将出现波段机会。

交易员札记

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